Вопреки прогнозам. Российской биржей рулят доходность и предсказуемость. Какой редкий шанс выпал российским инвесторам?

Российский фондовый рынок растет несмотря на геополитическую турбулентность и многочисленные экономические проблемы как внутри страны, так и на внешних рынках. При этом изменение условий привело к смене парадигмы. На место спекулянтов приходят стратегические инвесторы, которые настроены получить максимальную доходность с минимальным риском. Куда сегодня выгоднее вкладывать деньги, разбиралась «Лента.ру».

Перемена обстановки

Биржевым аналитикам это год принес приятное разочарование. Большинство из них не сулило российскому фондовому рынку восстановления после прошлогоднего обвала на 38 процентов. Оптимисты осторожно прогнозировали возврат к знаковому показателю Индекса Мосбиржи в 3000 пунктов к концу года, но эта высота покорилась уже 28 июля. По мнению экспертов, это не просто коррекция, а закономерный результат.

«Российский фондовый рынок демонстрирует устойчивую позитивную динамику, — констатировал Ярослав Кабаков, директор по стратегии ФГ «ФИНАМ». — Только за июль индекс Мосбиржи прибавил около 10 процентов». Ключевыми причинами оптимизма инвесторов стали макровосстановление российской экономики с прогнозом роста ВВП более чем на два процента, сильная корпоративная отчетность многих компаний, реинвестирование части дивидендов, считает Сергей Суверов, инвестиционный стратег УК «Арикапитал».

Движущей силой при этом остаются частные инвесторы, на долю которых приходится более 80 процентов операций на российском фондовом рынке, отмечает Андрей Кочетков, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции». По мнению эксперта, это формирует особенности динамики российских акций.

«В более общем плане сегодня доминируют внутренние факторы, включая курс рубля, соответственно, акции рассматриваются частниками в качестве инструментов защиты от инфляции и в качестве альтернативы валютам, депозитам и прочим инвестиционным объектам, — считает Кочетков. — Поэтому прослеживается фокус внимания на дивидендных бумагах или акциях быстро растущих бизнесов».

В новой реальности соблюдать корпоративную открытость особенно сложно для бизнеса, но одновременно и ценно для частных инвесторов, подчеркивают составители IR-рейтинга (IR — Investor Relations) 2023 года. Рейтинг отражает уровень раскрытия информации эмитента для частных инвесторов — физических лиц и подготовлен экспертами ведущего инвестиционного портала Smart-Lab.

Для смены спекулятивных настроений на стратегические инвесторам важно видеть, что их вложения растут не только за счет капитализации компаний, но и какая-то часть прибыли бизнеса распределяется в качестве вознаграждения за их вклад, уверен Кочетков. С его точки зрения публичной компании важно показать не только рост бизнеса, но и определенную дружественную политику в отношении акционеров. И рынок отзывчиво реагирует, демонстрируя тенденцию к раскрытию отчетности и возврату дивидендных выплат, подчеркнул Кабаков.

Добавляет привлекательности долгосрочным инвестициям недооцененность российских компаний, на которую указывают эксперты, сравнивая доходность акций и облигаций.

Классика жанра

В лидерах спроса на российском фондовом рынке последние месяцы каких-то неожиданностей не замечено. Это банки, экспортеры углеводородов и минеральных удобрений и сектор информационных технологий, демонстрирующие стабильный рост.

Первые две категории отличает наиболее высокий потенциал в плане размера дивидендов, и они же считаются наименее рискованными для вложений. «Однако и отдача от таких секторов не выходит за рамки обычной предсказуемости, — заметил Андрей Кочетков. — То есть сложно ждать от нефтяных компаний роста выручки в полтора-два раза без схожей динамики в нефти».

Что касается банков, то готовность делиться рекордными прибылями с инвесторами выразил пока только Сбер. Другие крупные игроки отмалчиваются, к тому же часть их вновь обложили санкциями. Не способствует щедрости к инвесторам недавнее повышение ключевой ставки сразу на 100 базисных пунктов, толкающее вверх процентные ставки по кредитам и депозитам, что негативно скажется на банковской прибыли.

По мнению эксперта, стоит отдельно говорить о секторе информационных технологий с его довольно высокой волатильностью и более значительным потенциалом отдачи. Любые положительные события с компаниями информационных технологий воспринимаются частными инвесторами в качестве повода для активных покупок. Однако и фиксация прибыли в таких бумагах происходит столь же активно. Тем не менее сектор поднялся более чем на 55 процентов с начала года, что значительно лучше рынка.

На руку айтишникам сыграли уход иностранных конкурентов, рост спроса в свете цифровизации экономики и поддержка со стороны правительства.

«Рекордов по капитализации достиг один из лидеров рынка кибербезопасности Positive Technologies, после того как бизнес компании практически удвоился в прошлом году и может также удвоиться в 2023 году несмотря на высокую базу прошлого года», — указал Сергей Суверов. — Кибербезопасность отличает сочетание высоких темпов роста и высокой маржинальности, импортозамещение в отрасли пока не достигло пика и является драйвером дальнейшего роста бизнеса».

Кочетков также обратил внимание на транспортный сектор, где происходят наиболее сильные движения бумаг, связанных с перестройкой логистической инфраструктуры на восток.

Подводя итог, Ярослав Кабаков отметил, что наиболее перспективными для частного инвестора сегодня являются акции компаний, ориентированных на внутренний рынок и не подверженных секционному давлению.

Выше рынка

Сферу кибербезопасности на российском фондовом рынке Positive Technologies по-прежнему представляет в единственном числе. Все остальные ключевые игроки этой сферы предпочитают оставаться непубличными.

Тем поразительнее, что именно Positive Technologies возглавила IR-рейтинг Smart-Lab, составленный по результатам анализа прозрачности и опыта взаимодействия с инвесторами более 200 российских эмитентов. Эксперты отметили проактивную позицию компании в коммуникациях с инвесторами, регулярную публикацию финансовой отчетности, доступность менеджмента и публичное взаимодействие с инвесторами, активность в соцсетях и готовность оперативно отвечать на вопросы акционеров.

Если рассматривать Positive Technologies в качестве индикатора отечественного рынка средств защиты информации, то можно сделать вывод о стабильном росте спроса на продукты и решения.

По результатам первого полугодия 2023 года доля новых отгрузок компании составила 51 процент за счет расширения клиентской базы и увеличения спроса на продукты компании со стороны клиентов.

Средний дневной объем торгов акциями Positive Technologies на Московской бирже в первом полугодии 2023 года увеличился в пять раз по сравнению с аналогичным периодом 2022 года. За год число инвесторов выросло более чем в три раза и составило более 180 тысяч.

Несмотря на относительно короткую историю торгов, акции Positive Technologies в ближайшее время могут быть включены в основной индекс Московской биржи, что свидетельствует о высоком рейтинге бумаг в инвестиционном сообществе, подчеркнул Сергей Суверов. По его мнению, бумаги Positive Technologies становятся все более популярными у розничных инвесторов, которые внимательно отслеживают тренды в отрасли и результаты компании.

Кто на новенького?

Еще пару лет назад российский сектор информационных технологий практически не имел значения для фондового рынка в силу малого количества и закрытости знаковых игроков. Но как раз айтишники стали бенефициарами западных санкций, неожиданно избавившись от значительной части сильных конкурентов. Наиболее быстрый рост показывают отечественные компании по кибербезопасности, уже занявшие доминирующие позиции в свой сфере.

Исследование ЦСР («Центр стратегических разработок») проводилось на основе анализа рынка b2b — открытых источников о выручке основных вендоров, сведений торговых площадок о закупках средств защиты информации и сопутствующих услуг, непосредственного опроса вендоров и дистрибьюторов, подсчеты велись в средствах клиента. Лидерами рынка, по данным ЦСР, с заметным отрывом стали «Лаборатория Касперского» и Positive Technologies. В топ-5 также входят BI.ZONE, Check Point Software Technologies, «Ростелеком-Солар».

Авторы исследования отмечают, что геополитические события 2022 года не смогли нанести российскому рынку кибербезопасности существенного вреда и скорее являются стимулами дальнейшего стремительного развития. По прогнозу ЦСР, основная часть освобождаемой доли рынка (порядка 60 миллиардов рублей) будет освоена в течение ближайших двух лет на существующих наработках и решениях российских вендоров. Они займут 95 процентов всего рынка в деньгах заказчика к 2027 году и, вероятно, даже ранее, считают эксперты ЦСР.

За счет вытеснения иностранных решений для компаний по кибербезопасности стал возможен опережающий рост выручки, указал Ярослав Кабаков. Рост капитализации и интерес инвесторов к этому сектору экономики связаны с растущими угрозами для бизнеса и государства, что приводит к увеличению спроса на соответствующие услуги, перечислил эксперт факторы роста. Наглядным примером может служить Positive Technologies: 71 процент продаж компании приходится на долю крупных корпоративных клиентов с отгрузками на сумму более 10 миллионов рублей.

Андрей Кочетков видит перспективы развития российских вендоров в сфере кибербезопасности и на внешних рынках. Он считает, что российским инвесторам еще предстоит осознать перспективы сектора кибербезопасности, как и всего IT-сектора. В прежние годы инвесторы оценивали перспективы компаний с ориентиром выхода на развитые рынки, игнорируя возможности расширения на развивающихся рынках, отметил эксперт.

Отечественные компании в сфере киберзащиты могут получить значительные преимущества на рынках, где снижается доверие к решениям из развитых стран, уверен Кочетков. И, по его словам, это огромный рынок, который по своим возможностям может превосходить рынок развитых стран, а отсутствие значимых альтернатив из развивающихся стран позиционирует российские решения в качестве основных и ключевых.